华商基金:FOF投资者眼中的“技术流”指标(一)宝博体育
2023-02-18攻玉之道,尝问于贤投资资讯。面对投资市场的风云变幻,华商基金诚意推出《华商好基会》专栏,以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角,为各位投资者提供专业、审慎的观点,传播长期、理性的投资世界观与方法论,分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰,努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。
技术分析是证券投资中的经典流派之一。就底层逻辑而言,技术分析可视为一种尝试对市场筹码结构进行判断宝博体育,进而提供微观流动性角度的较短期择时思路,因而技术分析的一大特点是唯快不破,积极信号或压力信号的执行都必须果断。
在技术分析中,常见指标包括但不限于成交量、价格K线、换手率等。我们先从成交量指标出发,初探一下技术分析的潜在魅力。
市场中常有“量在价先”一说,“量”代表市场活跃度,而活跃的市场往往是繁荣的前提,因此“量在价先”之说可能存在一定逻辑。
经过尝试和测算,我们认为“量在价先”的逻辑或可通过定量模型的方式进行表达,而定量模型的优势在于提高执行效率的同时,有望规避主观臆断。
定量模型的基本思路是通过跟踪创业板指数的成交量,判断市场活跃度,当创业板指数的成交量趋势上升时,市场活跃度可能较好,信号偏积极;反之,当创业板指数的成交量趋势下降时宝博体育,市场活跃度可能较差,信号偏保守。
之所以选择创业板指数的成交量作为自变量,一是该指数作为成长风格代表,是许多敏感活跃资金的重要聚集地之一;二是该指数回测效果较好,具体回测效果可以参考下图,该模型对全A指数择时和大/小盘风格择时可能都有一定的价值。
对于成交量指标,一种市场上较为常见的观点可能存在误区。如有部分投资者认为,当成交量温和上升时,市场在活跃的同时情绪也较为健康,但当市场成交量升至极高水平时,市场情绪可能存在过热风险。
然而依据我们的回测数据来观察,这种极高水平的成交量在大势层面可能并不具有显著的信号意义。也就是说,跟踪成交量趋势似乎比预判成交量拐点更有意义一些。具体回测效果可以参考下图。
但有一点值得补充,尽管预判成交量拐点似乎对大势择时的意义不大,但对部分行业择时可能有一定意义,尤其在部分偏传统经济的行业上。经过回测发现,极高水平的行业成交量对指示行业过热风险方面可能存在一定价值,但该方法对偏新经济的行业择时效果可能不佳。
常言“量在价先”,回测下来,市场成交量的趋势上升可能对市场价格的上行判断有一定参考价值。与此同时,相比预判成交量拐点,更值得侧重观察的思路可能是跟踪成交量趋势,但也不宜一概而论,如果进一步细看到行业维度宝博体育,在部分偏传统经济的行业上,预判成交量拐点可能存在一定价值。
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