比如2005年股权分置改革，解决了流通股中定价失真、便于操控价格的问题，也算是市场开始认识价值投资的标志。2014年的新国九条后，上市公司的质量得到了提升，同时也是注册制改革的“雏形”。

　　如今，全面注册制将又是一个非常重要的改革，对我们未来投资会有哪些影响呢？

　　我们知道，我们的经济引擎在从过去的钢筋水泥、地产基建逐步走向高质量、走向科技发展。在过去融资体系中，绝大部分都是靠银行、靠发行债券实现的。

　　而银行的贷出去的钱是要做风控的，是需要“东西”去抵押的，科技企业有啥资产？最核心的资产就是人才。所以是很难把钱贷给特别是还在亏损阶段的高科技企业的，想发展，更多还是靠股权融资。

　　但如果能让企业上市，直接在股票市场得到融资，从而解决融资难、融资贵的问题，就有助于企业的长期发展。所以，降低上市门槛的注册制就势在必行了。自19年以来，不论是科创板、还是创业板都在上市门槛上做了让步。

　　虽然本次主板的《意见稿》在上市要求方面依旧很严，延续了大盘蓝筹的定位，但在上市交易机制上是做了改变的，与科创板、创业板一样，上市定价更加的“市场化”一些。

　　我们知道，过去A股有打新股不败的神话，背后是因为过去行政干预了IPO（新股上市）的定价，设定了23倍的新股发行市盈率上限。

　　但实际上，在市场情绪好的时候，很多有想象力的行业估值都是超过23倍的，就促使新股在上市后会出现连板的情况，有时候一不小心，就炒到了80倍、100倍。

　　因此很多时候，过去作为二级市场的投资者，往往就是给一级市场接盘的，因为到了二级市场，我们能买入的时候往往估值都是不低的了。而且由于利润的要求，很多企业都是在过了初创进入到成长期后才能上市的。

　　但通过注册制发行，一二级市场的估值差将被逐渐抹平，不仅有利于市场走向成熟，也有利于我们能通过研究，更早的发现优质的公司。

　　首先，机会上，肯定是利好新兴产业的，因为在里面早晚会涌现出新的一批时代巨头，这也符合推动注册制的诉求。

　　其次，对于股民来说，按照主板的新股交易规定，打新就赚的时代结束了，对基民来说，虽然有一些偏固收的固收+基金过去靠打新股策略去增厚收益，但这部分影响不大。

　　此外，不可否认的是，投机的难度会增加，同时投资者选股的难度也会增加。这个不止限于个人投资者，对机构和基金经理来说也是一样的，但相比之下，信息更加全面、有圈层化的专业机构，无疑优势会更加明显。

　　这是因为，虽然本次主板在上市条件上依旧需要“审核”，加上整个IPO会控制发行节奏，不会造成特别大扩容，但全面注册制下，加上19年以来又增加了两个板块，所以无疑还是会加大上市股票数量的供给。

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　　该图是18年以来新股IPO发行的家数变化，20年和21年的发行还是比较明显的。（预计全面注册制下可能也会对发行节奏进行控制）

　　那么，上市公司数量扩容下，促使市场总体市值会越来越大，除非市场继续涌现更多的增量资金，否则就会造成一个现象。

　　市场就那么多钱，数量多了资金难免分散或集中去选择好公司，就造成很多垃圾股票没有了流动性，不可避免的滑向成交僵尸化，这才是更惨绝人寰的慢性屠杀。

　　厂长知道，会有投资者不想听见结构牛，更想来一波全面牛，因为挣钱的概率更大。

　　其实即使说过去即使说全面牛市，也分强的和弱的，而且全面牛市下，什么垃圾都飞上去，对普通投资者反而是不友好的投资新闻，往往对市场造成的波动会很大。那时每个人都想着自己能全身而退，但在情绪的催化下，每次牛熊后，都能听到很多悲催的结果。

　　最后，还想说的是注册制改革它不是一蹴而就的，在改革的路上仍然有很多路要走，比如就像退市制。让一些不适应经济转型以及一些绩差股、题材股及时退出市场，实现优胜劣汰，才能形成更良好的市场环境。

　　哦对，券商这块除了昨天留言的观点，刚才说到流动性的时候，突然想到了一点。

　　大家看到的是注册制对券商未来营收的利好，但如果说未来很多企业遇到流动性问题持续下跌的话，对于很多中小市值企业也会引发股权质押的风险，这也是券商的风险点之一宝博体育。

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