洞见202宝博体育3年投资方向鹏华基金基本面投资峰会成功举办
2023-03-073月3日，鹏华基金在杭州举办了以“春江声起共潮生”为主题的首届基本面投资峰会暨2023年春季投资策略会。本次峰会不仅有业内知名券商首席分析师，分析市场趋势、解读行业变化、展望市场机会，更有鹏华基金基本面投资体系各领域的专家，从主动权益宝博体育、固定收益、指数量化投资等多个方面，阐述投资理念与框架，带领投资者窥见2023年的投资热点，共同感受基本面投资之美。
“春潮已起，未来可期”，尤其是在当前市场形势下，信心比黄金还重要。鹏华基金总裁邓召明在峰会致辞中表示，宏观环境的稳中向好和各项改革措施的渐次落地，为我国经济高质量发展和全球经济复苏注入强大动力，资管行业也将迎来了更多源头活水。复苏态势有迹可循，利好因素也持续涌现，诸如全面注册制正式实施、个人养老金业务蓬勃发展，居民财富向权益型、净值型资产转移的趋势，超额储蓄有望加速回流到资管行业等。
邓召明还提出，在公募基金高质量发展的大方向下，鹏华基金未来将从三个方面不断精进，力争把握资管行业发展潮流，打造共同发展的新标杆，构建资管行业生态圈：一是坚持以客户为中心；二是坚持基本面投资理念；三是坚持共创共享。
变局之下，如何把握时代主线和复苏机会？华泰证券研究所副所长、总量研究负责人张继强多角度分析了当下国内外宏观经济局势，并对市场的机遇与风险进行了剖析。张继强认为，今年是机遇和风险并存的一年，建议：第一，真正高等级的短端已经压无可压了，可以往存单上转移；第二，真正高等级的平衡，要适度保留；第三，二永债可能不会有大的调整空间，相对来讲没有信用风险，城投债的分化最大。宏观来看今年系统性风险不大，更多是结构性的机会。
展望2023年中国市场的投资机会，方正证券研究所副所长、首席策略分析师燕翔指出A股市场具备长期发展空间。具体判断上，他认为整个权益市场相较2022年都会变好，无论是分子端还是分母端。分子端，企业盈利下行周期趋向尾声；分母端，全球流动性整体趋于宽松方向。从结构性行情上来看，中期可能偏消费、科技、能源方向投资新闻，短期来看，基于2023年整体经济画像为L型的判断下，燕翔更倾向于相对偏广义的消费和成长，而并非偏顺周期。
市场幻变，投资团队亟需练就多面手能力。对于基金经理的成长路径，鹏华基金副总裁梁浩认为应是单一策略向多元策略逐步扩展的过程，需要持续构建底层知识体系，升级迭代专业技能。梁浩尤其注重团队发展，他希望打造出一支对持有人负责、敬畏市场、不断成长的优秀团队。谈及投资的主要逻辑，梁浩表示，市场是有效的，永远在寻找盈利最好的公司，因此需在不断构建适应中国经济发展底层知识体系的同时，保持自驱力、成长和进步，充分享受行业认知提升和认知变现过程的文化体系和日常的工作流程。
展望未来，行情趋势走向何方？哪些热点方向值得关注？以下几位嘉宾对此进行了分析和解读。
在诸多利好因素的影响下，消费板块的机会正逐步孕育。鹏华基金研究部基金经理张华恩从供给和需求角度全面解读了消费行业的投资机遇。对于消费行业的未来，张华恩认为整体是慢慢向好的，他指出消费品的复苏主要聚焦在三个比较典型的消费业态中：其一，场景恢复型消费；其二，白酒；其三，地产，该链条过去两年无论是需求端还是供给端，在三种类型的消费中影响都是最大的。
受国际局势等多重内外因素影响，A股国防板块近期持续活跃，叠加板块估值处于历史低位，不少业内人士认为2023年国防板块景气度将持续向好。鹏华基金研究部基金经理柳黎分析了国防板块的基本面状况，他指出，从长期视角看，国防依然是一个“年轻”的行业；从中期视角看，行业成长脉络清晰；从短期视角看，我国装备代差大幅缩小，具备大规模上量的基础。因此对于2023年国防板块的投资，他认为结构性机会有望层出不穷，整个行业投资仍然大有可为。
鹏华基金研究部基金经理张宏钧在如何定义新能源方面，给出了自己的答案：所谓新能源，本质是能源转型的一部分。新能源是一个能源替代的过程，“新”能源终将会变成“旧”能源，但能源转型不会停止，其中的机会自然源源不断。他认为新能源板块是全社会当中相对兼具长期、中期、短期逻辑的板块之一。在他看来，新能源行业的周期永远存在，尽管过去几年该行业出现了一些波动，但整体趋势是乐观的，这个行业的浪潮才刚刚开始，浪潮之中必然蕴含机会。
医药行业作为孕育长牛的摇篮，吸引着众多投资者的目光，鹏华基金权益投资二部总经理助理金笑非展望后市认为，从点位上来看对权益的配置应该是积极的，结构上看好医药，总量上看好医药的新周期开启。关于看好创新药的理由，他给出两点：第一是产业周期在大幅度地兑现，第二是资产价格还处于很低的位置。金笑非表示尽管医药基金内部存在很大分歧，但他依然非常看好创新药方向。
国内外经济复苏态势下，大宗商品、煤炭、有色等周期行业再度引起市场关注，鹏华基金研究部基金经理朱睿观点明晰，他提出：“对A股市场保持乐观，2023年是一个新周期的起点。复苏是主基调，不满足于获得市场平均的修复空间，而是希望找到在这个过程中空间足够大、足够受益的公司。具体到策略上，会选择满足以下条件的公司：周期成长，既受益于需求的回暖，自身也处在良好经营周期中；行业空间大，渗透率低，价值量有提升空间；业绩持续性好，存在持续超预期可能性；有长期逻辑，而不是单纯的景气修复宝博体育、风险偏好提升，不需要过多的博弈和交易。”
过去几年，债市表现相对稳定，但从2022年11月开始出现了较大幅度的回调，导致理财赎回潮爆发，因而投资者对后续行情相对谨慎。针对投资者关切的债市走向及后市机遇问题，鹏华基金深耕固收领域的专家也从不同维度出发进行了展望。
鹏华基金固定收益研究部总经理王志飞从信用债的投资和研究框架维度，解读了2023年信用债市场的配置价值。王志飞表示，从不同细分品种方面展望信用债市场，城投债利差大幅走阔已提前反映基本面的变化宝博体育，安全边际提升后可适当寻找被错杀的短久期品种，其中城农商行金融资源丰富地区的城投债相对值得关注；地产债信用风险缓释，但基本面修复仍待时日，可适当参与央国企地产债博弈；企业永续债品种利差仍处于偏高水平，绝对价值或仍具备吸引力，短端品种可适当用于增厚收益；银行次级债中长端博弈空间有限，短期或可考虑逐步止盈，短端银行永续债预计性价比较高，或可择机配置。
与时俱进，应势谋变，通过股票和债券的组合进行大类资产配置，为客户取得长期稳定的收益，也是鹏华基金持续努力的重要方向。鹏华基金混合资产投资部总经理张佳在分析经济环境时指出，今年经济应该是上有顶、下有底的状况，在没有明显外部冲击的情况下，全年经济增长目标大概率能够完成。权益市场从内外部来看，宏观环境相对较好，后续市场可能会有较好的投资机会。而债券市场今年上半年或呈震荡走势，后期可能存在一定的风险，建议进行短久期的运作。
如何在严峻形势下持续为客户创造稳健回报，鹏华基金债券投资一部、总经理助理/基金经理方昶对此进行了深入的思考。他强调，过去几年市场环境日趋复杂，鹏华基金固收团队所管理的产品也从较小的体量慢慢做大，但当产品达到特别大的体量之后，对于市场的环境应有更强的敬畏之心，针对未来市场鹏华基金将会延续稳健风格的产品定位，力争使投资组合行稳致远。
过去几年，鹏华基金主动量化形成了一套“AI+”基本面多因子量化增强体系，通过AI和基本面多因子结合，形成了一套持续不断进化迭代、力争战胜市场的指增体系。鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰介绍称，该体系以基本面量化为主、人工智能模型和多元数据作为补充，同时在算法上深入挖掘拓展，在变化迅速的市场中，不断适应，从中找到α的机会并战胜它。这种自上而下因子组合与人工智能算法合成相结合，多周期预测的体系，能够较好适应各类市场环境。作为工具型产品的一条线，它存在较大的发展空间。这个模型中的因子也并非一成不变，而是不断迭代丰富的。展望后市，苏俊杰指出，今年市场在弱复苏格局下，市场呈现偏存量博弈的格局，小市值风格中长期占优的状态，科创50、创业板50、国证2000这三类产品，值得长期关注。
在指数专题分享中，鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙针对2023年市场进行了展望并对未来投资机会进行了预判。具体到行业，陈龙倾向将消费作为底仓配置之一，弹性以成长为方向。对于当前A股，陈龙认为，真正有估值空间的仍存在于成长方向，他建议主要关注三个方向：一是消费链，更多推高端消费方向，包括酒ETF、中药、港股医药等；二是安全链板块，包括计算机方向的大数据ETF等，从基本面角度而言，看好光伏与新能源车发展；三是化工链，核心来讲化工是属于周期股中的成长股，随着成本端的下降在今年显著回流后，成本会构成利好，同时化工板块作为中游的行业也能受益整个经济的修复。
公募行业风云激荡25载，潮声起落之间，优胜劣汰的残酷形势让众机构无数次面临洗牌考验。浪潮退去仍立于滩头者，或能继续写就更多传奇。作为基本面研究的代表性公司，鹏华基金希望通过峰会的形式，全面展现投研观点，传递基本面投资理念，带领客户感受基本面投资之美，并进一步增进与客户之间的沟通和交流，促进彼此的信任和理解，为不确定性倍增的未来添一份信心和底气，持续为客户投资旅途加码助力。
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